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王牌5PK官網:五劍齊發 推進實際貸款利率下行

時間:2019/9/10 16:01:01  作者:  來源:  瀏覽:0  評論:0
內容摘要:  負債作為現階段實體部門最主要的籌資手段,資金價格理應與經濟周期所處的階段相適應。但由于過去僵化的機制,利率和經濟周期不太適應,影響了經濟平穩運行和經濟結構調整。靜態來看,當前各項經濟指標均處于歷史區間的較低水平,其中工業增加值(3個月平均)、名義經濟增速、固定資產投資增速分別...
     負債作為現階段實體部門最主要的籌資手段,資金價格理應與經濟周期所處的階段相適應。但由于過去僵化的機制,利率和經濟周期不太適應,影響了經濟平穩運行和經濟結構調整。靜態來看,當前各項經濟指標均處于歷史區間的較低水平,其中工業增加值(3個月平均)、名義經濟增速、固定資產投資增速分別位于歷史7%、24%、12%分位數水平,一般貸款加權平均利率處于歷史(2008年以來)33%的分位數水平,一般貸款加權平均利率偏高。動態來看,2018年四季度,一般貸款加權平均利率為5.91%,較2017年四季度上升11BP;2019年二季度,一般貸款加權平均利率為5.94%,較2018年四季度上升3BP;如果從利率最大回落幅度來看,2019年二季度離本輪貸款利率的高點2018年三季度也僅下行了25BP。作為對比,10年期國債收益率已經從高點回落了近100個BP,貸款利率的回落遠低于市場利率回落的水平。

  8月20日,新LPR一年期品種報4.25%,調降了6BP,但幅度仍不夠。目前來看,MLF利率下調空間已經打開,應抓住當前有利時機引導LPR下行。2017年以來,央行分別于2017年1月24日、2017年3月16日、2017年12月14日、2018年4月17日4次上調MLF利率,上調幅度分別為10BP、10BP、5BP和5BP,合計上調30BP至3.30%。

  筆者認為,美聯儲9月降息概率極大,為我國央行跟隨下調MLF利率打開窗口,首次下調的幅度可能在10BP,預計年內有1-2次下調,合計下調空間15-20BP。2016年為一般貸款加權平均利率的低點,從經濟基本面和外部環境等因素來看,考慮到央行對于房地產貸款利率已經有特殊規定,人民幣匯率彈性明顯加大,明年利率有望下降至更低水平。

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